시간투자자의 가치투자 이야기

빵빵한 2020(이빵이빵)년 새해의 한 주가 지났습니다.

작년 말부터 올해 산업과 주식 시장 전망에 대한 리포트가 많았습니다.

리포트에서 몇 가지 의견을 뽑아 소개드립니다.

* 산업 연구원(KIET) : 2020년 12대 주력 산업 전망

( 출처 : 산업연구원 )

산업연구원에서는 주력산업 중에서 3가지 산업에 대해 밝은 전망을 얘기하고 있습니다.

조선 산업은 최근 이어지는 LNG 선 수주로 2020년 전망을 밝게 보고 있는 것 같습니다.

( 출처 : 한국경제 )

반도체 산업은 반도체 가격 반등에 기대가 큰 것 같습니다.

( 출처 : 조선비즈 )

이차전지 분야는 장기적으로 성장이 가장 확실해 보입니다.

( 출처 : 한국경제 )

* 키움증권 : 2020년 주식시장 전망

(출처 : 키움증권 )

키움증권의 리포트에서는 세 가지 전망에 눈이 갑니다.

부진했던 2019년 증시에 대한 반발로 반등으로 시작해서

국제 정치/경제적 불확실성과

실질적 경기 둔화에 의해서

하락으로 마무리할 것으로 보고 있습니다.

얼마 전 미중간의 무역전쟁은 '1차 합의'가 이루어졌습니다.

( 출처 : 한국경제 )

그러나, 최종합의까지 남아있는 불확실성으로 두려움이 큰 것 같습니다.

이런 불확실성에 대한 대응으로 분산된 포트폴리오를 제안하고 있습니다.

잘 분산된 포트폴리오는 

하락하는 시장에서도 수익을 낼 수 있음을

수학적 시뮬레이션으로도 알 수 있습니다.

( 출처 : Rebalancing With Shannon’s Demon )

* IBK 기업은행 : 2020 경제 산업 전망

IBK 기업은행 경제연구소에서 발행된 이 보고서는

경제부문, 산업부문, 중소기업에 대한 전망을 담고 있습니다.

( 출처 : IBK 기업은행 )

보고서는 산업부분의 전망을 한 장의 그림으로 표현하고 있습니다.

( 출처 : IBK 기업은행 )

지속되는 불황에서도 새로운 기회를 발견하는 산업분야가 있을 것이라는 예측입니다.

바이오 산업은 고령화와 신기술로 가장 주목받는 분야입입니다.

( 출처 : IT 조선 )

컨텐츠 산업은 영화 기생충의 골든글로브 수상으로 2020년을 시작했습니다.

( 출처 : BBC News 코리아 )

세계 컨텐츠 시장의 한류 바람은 한동안 이어질 것으로 보입니다.

( 출처 : 연합뉴스 )

2020년 전망 보고서를 읽으며

2020년 투자 방향을 정해봅니다.

불확실성에 대비한 (현금을 포함한) 분산 투자를 기본으로

좋은 전망을 보여주는 바이오 산업, 이차전지 산업을 중심으로

컨텐츠 산업에 대한 정보를 수집할까 합니다.

기타 소재산업과 조선, 자동차, 반도체는

큰 기대보다는 분산의 효과로 편입할 생각입니다.

'Serendipity'를 만나는 행운을 2020년에 기대해 봅니다.

1년 전 포스팅에서 2019년 산업의 전망에 대한

산업연구원(KIET)의 보고서를 소개드렸습니다.

( 참조 : 2019년의 희망을 찾아서 )

2019년을 마무리하면서 되돌아 봅니다.

각 산업군의 대표 종목 주가 (혹은 업종 지수) 변화와

보고서의 전망이 얼마나 일치하는지를 살펴봅니다.

1. 자동차 : 흐림

현대차의 주가는 년초에 비하여 5.4% 상승하였습니다.

배당 수익률이 2~3% 인것을 감안하면 나쁘지 않습니다.

2. 조선 : 맑음

년초에 비해 1.6% 상승했습니다.

'맑음'으로 예상한 것에 비하면 좋지 않은 성적입니다.

3. 일반 기계 : 흐림

업종 지수가 -5.8% 하락했습니다.

불경기의 여파로 설비 투자가 많지 않은 것 같습니다.

4. 철강 : 흐림

업종 지수는 -6.3% 하락입니다.

조선, 자동차, 기계, 건설 등 전방산업이 활기를 찾아야 회복될 듯 합니다.

5. 정유 : 다소 흐림

주가는 5.3% 상승했습니다.

그러나, 재무제표 상의 수익은 점차 감소하고, 배당도 줄어드는 경향이 보입니다.

전기차 시대로의 장기적인 이동은 산업에 큰 영향을 끼칠 것 같습니다.

6. 석유화학 : 흐림

화학 업종 지수는 -3.6% 하락했습니다.

그런데, 올해 중반에 일본의 무역규제로 큰 변화가 있었습니다.

규제의 여파로 불화수소를 생산하는 솔브레인의 주가는 큰 폭으로 상승했습니다.

연초에 비해 80%라는 큰 상승을 보이고 있습니다.

7. 섬유 : 흐림

섬유 의복 주가 지수는 13.4% 상승했습니다.

기본 생활에 관련되는 의식주 산업은 기본은 유지하는 듯 합니다.

그리고, 히트 상품을 내는 회사는 큰 상승을 기대해 볼 수도 있을 것 같습니다.

8. 가전 : 흐림

전망과는 다르게 전기 전자 지수는 41.7% 상승했습니다.

불경기에서도 LG전자가 세계 가전 시장 1위로 올라서고,

삼성전자도 북미 생활가전 시장 1위로 올라섰습니다.

또한, 의류관리기, 뷰티기기, 공기청정기 등 새로운 가전시장의 성장과

렌탈 시장의 성장 등도 가전 산업의 새로운 희망이 되고 있습니다.

9. 정보통신기기 : 다소 맑음

IT 하드웨어 지수는 21.7% 상승했습니다.

5G 기술 선점은 통신장비 시장 확대로 이어지고 있습니다.

( 출처 : 전자신문 )

10. 반도체 : 맑음

재무제표 상의 매출은 아직 회복되지 않았지만,

반도체 업황에 대한 기대로

SK 하이닉스 주가는 연초 대비 58.4% 상승했습니다.

내년에는 기대에 부응하는 실적이 필요합니다.

11. 디스플레이 : 흐림

LG 디스플레이의의 주가는 연초 대비 - 8.1% 하락했습니다.

중국과의 경쟁으로 LCD 가격 하락으로 작년에 이어 올해도 적자일 듯 합니다.

OLED 기술로 시장을 선도하고자 하지만,

중국의 추격은 여전히 거세기만 합니다.

12. 이차전지 : 맑음

전망과는 다르게

이차전지 대표기업인 LG화학의 주가는

연초 대비 -7.9% 하락했습니다.

올해도 LG화학의 전지사업부는 적자로 예상되고 있습니다.

그러나, 밝은 전망을 보여주는 소식은 많습니다.

얼마전 GM과의 합작으로 미국에 전기차 배터리 공장을 짓는다는 소식이 있었습니다.

그리고, 전자공시에서 보여주는 전망으로는 

2020년에는 6150억 규모의 영업이익 흑자를 예상하고 있습니다.

기대가 실적을 다소 앞섰던 것 같습니다.

( 출처 : 중앙일보 )

13. 음식료 : 흐림

음식료업은 -10.6% 하락했습니다.

계속되는 불황은 가성비 높은 식음료의 선호도를 높이는 것 같습니다.

주가의 변화로 본

13개 산업군에 대한 2019년 전망의 13개 중 8개 맞았던 것 같습니다.

8/13 = 61.5%

정확하다고 말하기는 부족하지만,

투자자 입장에서는 충분한 도움이 될 것 같습니다.

2019년 7월 1일 반도체 핵심소재에 대한

한국으로의 수출규제 조치를 발표하였습니다.

( 출처 : 연합뉴스 )

바뀐 수출 규제 조치로 해당 소재를 사용하는

한국 반도체 산업구조는 많은 변화가 있을 것 같습니다.

( 출처 : KOTRA 해외시장뉴스 )

향후 화이트리스트(수출절차 간소화대상)에서 제외가 되면

연관 산업의 범위는 더 넓어질 것 같습니다.

( 출처 : KOTRA 해외시장뉴스 )

( 출처 : 뉴스핌 )

변화가 예상되는 산업군에 속한 기업의 주가는

널뛰기를 하는 중입니다.

( 출처 : 국민일보 )

와중에 키움증권은 해당 종목에 대한 보고서로

투자자의 집단소송의 위기에 처했습니다.

( 출처 : 뉴스웨이 )

일본의 규제에 대응하는 국내 소비자의 일본 제품에 대한 불매운동은

또 하나의 변수로 작용하고 있습니다.

( 이미지 출처 : 노노재팬 )

( 출처 : Joins.com )

일본의 수출 규제로 유발된 변화는

우리 경제에 예상하지 못한 영향을 주는 것 같습니다.

2019년 우리 경제(세계 경제?)에 발생한 '블랙스완'입니다.

( 참고 : 프로그램 매매의 함정 - 플래시 크래시(Flash Crash - 단기 폭락) )

( 이미지 출처 : 인터넷 교보문고 )

'월스트리트의 철학자'라고 불리는 '나심 니콜라스 탈레브(Nassim N. Taleb)'은

경제와 같은 "극단의 세계에 대한 귀납적 예측을 경계하라" 말합니다.

( 이미지 출처 : Chosun.com )

복잡한 위험관리를

'VaR(Value at Risk)'와 같이 단순화된 수치로 표현하는 것에 대해 경고합니다.

( 출처 : www.futuresmsg.com )

금융과 같은 극단의 왕국에서

복잡한 결과를 보이는 현상에 대응하는 법을 전합니다.

( 이미지 출처 : 뉴스1 )

무위험 자산과 고위험 자산에 투자하는

'바벨전략'을 권합니다.

( 참고 : 대신증권 블로그 )

( 출처 : 한국경제 )

'일본의 경제 규제'라는 변화에

영향이 적은 산업과 영향이 많은 산업을 생각해 봅니다.

장기로 투자한다고 종목을 여쭤보십니다.

"제약이나 식음료 쪽으로 살펴보세요"

 지난 포스팅에서 소개드린 도서인

<주식투자 솔루션>에서 '공무원형 차트'를 보이는

제약과 식음료를 장기 투자에 맞는 업종으로 얘기합니다.

월스트리트의 장기투자 전도사인 '제레미 시겔'이

그의 저서 <투자의 미래>에서도

1957년 ~ 2003년 간의 실질 수익률도

'의료'와 '필수소비재'는 가장 높은 장기 수익률을 보입니다.

기술 발전과 경쟁이 심한

전자제품과 같은 자유소비재는

상대적으로 낮은 장기 수익률을 보입니다.

한동안 투자를 했던 '자화전자'는

삼성전자의 스마트폰 호황에 힘입어

한동안 실적이 급증했었습니다.

( 출처 : 비즈니스 포스트 )

그리고, 삼성전자 스마트폰의 호황이 지나가면서

실적도 악화됩니다.

( 출처 : 조선비즈 )

( 출처 : 아이투자 )

실적의 급격한 변화는

주가에도 반영이 됩니다.

30,000원에 육박하던 주가는

12,000원 대로 내려앉았습니다.

올해 초에 심각했던 미세먼지는

공기청정기 시장을 뜨겁게 달궜습니다.

공기청정기를 판매하는 '위닉스'의 실적도 상승했습니다.

( 출처 : 한국경제 )

증가하는 실적에 주가도 반응했습니다.

그러나, 33,500원까지 상승했던 주가는

잠잠해지는 미세먼지 얘기와 함께

현재 22,000원 근처로 하락한 상황입니다.

장기로 투자할 종목을 찾는 것은 어려운 작업인 것 같습니다.

통계적으로 확실한 것은

건강에 관련된 제약과

필수적으로 소비하게되는 식음료는

수요가 줄어들지는 않을 것 같습니다.

수요가 성장 혹은 유지되는 업종에서

역량있는 기업을 고른다면

성공적인 장기투자 가능성은 높아질 것입니다.

국내 유통업 대표주자들의 어려움이 깊어지고 있습니다.

이마트가 그렇고....

( 출처 : 한국경제 )

롯데 쇼핑이 그렇습니다.

( 출처 : 이데일리 )

이마트 주가는 반토막이 났고,

롯데 쇼핑도 고점 대비 40% 정도 하락했습니다.

대표적인 유통업체의 어려움의 원인은

유통산업의 온라인화에 있습니다.

( 출처 : IT 조선 )

2013년에 읽었던 책이 생각납니다.

한국산업구조에 대해 잘 정리되어 있는데,

이제는 발간된지 10여년(2010년 발간)되어

현재 상황과는 다른 부분도 많습니다.

( 이미지 출처 : 인터넷 교보문고 )

도서에서 유통산업의 발전방향에 대해서는

'기업화'와 '온라인화' 라는 2가지로 요약하고 있었습니다.

( 이미지 출처 : 유통산업진화 )

'기업화'의 흐름에 대해서는

'골목상권 보호'라는 측면으로 규제가 많았습니다.

( 출처 : 펜앤마이크 )

기업화에 대한 규제는

'온라인화'라는 흐름을 가속화한 것 같습니다.

( 출처 : 월간조선 )

미국의 대형 유통업체인 '월마트'도

온라인 유통업체의 도전에 위기를 맞았습니다.

그리나, 반격을 준비했습니다.

( 출처 : 한국경제 )

월마트의 반격은 효과를 보이고 있는 것 같습니다.

( 출처 : 한국경제 )

교통의 발달과 정보화의 흐름에서

유통 산업은 급격한 변화를 맞이하는 것 같습니다.

제조업체가 생산한 물건을 판매하는 일은

누구나 따라할 수 있는,

경제적 해자가 없는 비즈니스 모델이 되고 있습니다.

( 참고 : 경제적 해자 )

경제적 해자를 찾기 위한 유통기업의 노력은

제조업에 대한 '단독상품' 요청으로 이어지고 있습니다.

( 참고 : 늘어나는 단독상품 요청 )

다른 곳에서 팔지 않는 제품을 기획하는 시도를 하고 있습니다.

( 출처 : 한국경제 )

오프라인 매장에서도 변화를 볼 수 있습니다.

판매하는 공간에서

다양한 서비스 공간으로 변화를 시도하고 있습니다.

( 출처 : 매일경제 )

( 출처 : 중앙일보 )

유통 전쟁의 승자는

온라인 영역의 경쟁력을 바탕으로

'상품 기획력'과 '공간기획력'라는 차별적인 경제적 해자를 갖춘

기업이 될 거라는 생각을 합니다.

저물어가는 2018년의 12월을 맞아서 2019년의 희망을 살펴봅니다.

조금 남아있지만 큰 이슈가 없으면 2018년 투자는 성공적으로 마무리할 수 있을 것 같습니다. 올초 '더존비즈온'을 비롯해서 '중앙에너비스' 등 몇 종목의 성공적인 마무리와 함께 하반기에는 보유하고 있는 L사가 제법 상승세를 타고 있어서 두자리수 수익을 예상하고 있습니다.

2019년의 투자방향을 결정하기 위해 틈틈이 경제와 산업 전망 보고서를 읽고 있습니다.

살펴본 보고서는 '산업연구원'과 '수출입 은행'에서 발간한 것으로 아래의 링크에서 받았습니다.

(  산업연구원(KIET) - 2019 경제 산업 전망 )

(  수출입은행 해외경제 연구소 - 2019년 국내외 경제 및 산업 전망 )

두 보고서의 내용에서 중요한 부분을 간략히 정리해봅니다.

1. 산업연구원 - 2019 경제 산업 전망

  2019년 국내 성장 예상은 2.6%로 올해 2.7%에 비해 다소 하락할 것으로 예상하고 있습니다. 또한 세계 경제도 보호무역주의, 중국 성장세 둔화, 성장의 제한 으로 다소 우울하게 내다보는 것 같습니다. 우울한 전망 속에서도 이차전지와 반도체 부문은 두자리 수 성장을 이어가고, 정유와 섬유와 정보통신기기 부문은 희망적으로 예상하고 있습니다. 

부침이 심했던 조선 산업은 2018년에 그동안 기술력을 확보해둔 LNG선의 수주로 숨통을 트였습니다. 2019년에는 그 성장을 이어갈 것으로 전망되고 있습니다.

세계 지역별 성장률은 우울한 전망이 반영되어서 이전보다 다소 하락하였습니다. 그럼에도 중국이 6.2%, 개발도상국이 4.7%로 성장을 이끌 것으로 예상하고 있습니다. 

 글로벌 상황의 산업별 영향의 측면에서는 대부분 부정적 평가인데 비해 정보통신과 반도체, 그리고 이차전지를 긍정적 평가를 받았습니다.

국내 여건에 의한 평가도 위와 큰 차이가 없습니다. 반도체와 정보통신, 그리고 이차전지 산업이 한동안 한국 경제의 버팀목이 되어야 할 것으로 평가하고 있습니다.~~~ 

2. 수출입은행 해외경제연구소 - 2019년 국내외 경제 및 산업 전망

세계 경제 성장률과 국내 경제 성장률 부문에 있어서는 산업연구원의 전망과 거의 동일합니다. 둘다 IMF와 한국은행에서 발표한 자료를 참조해서 그런 것 같습니다. 

산업 전망에 대해선 '주요 수주산업', '주력 수출산업', '혁신성장산업'으로 나누어 전망을 하고 있습니다. 각 부분의 예상을 살펴보겠습니다. 

건설, 선박, 해양플랜트를 포함하는 수주산업에서는 '해양플랜트'의 성장을 예상하고 있습니다. 유가가 70이상을 유지하여 해양 유전 개발이 늘어날 것이라는 예상입니다. 그런데 지난 11월에 대폭 하락하여 50달러 대의 유가는 예상을 벗어나는 것 같습니다..

주요 수출산업에 있어서는 반도체, 정보통신 등을 포함한 ICT(Information, Communication & Technology) 산업과 일반기계 부문이 이전의 두자리 수 정도의 성장세는 유지하지는 못하지만 4%의 성장을 보일 것으로 내다보고 있습니다. 

혁신성장산업은 이름 그대로 다른 부문에 비해 상당히 높은 성장 전망치를 보이고 있습니다. 화장품 부문이 15%, 의약품과 이차전지 부문이 10%, 한류 콘텐츠 부문이 9%의 성장 예상치를 보입니다.

2019년에 관심을 가져야 할 부문은?

투자자는 성장이 있는 부문에서 기회를 가져야 할 것입니다. 그중에서도 고령화와 웰빙의 장기적 추세에 따른 건강관리(Health Care)의 영역은 빼놓을 수 없을 듯 합니다. 제약 산업은 이에 맞는 영역이며 10% 정도의 높은 성장세가 전망되는 중요한 영역입니다.

방탄소년단으로 대표되는 한류 컨텐츠 산업과 그 영향을 받는 화장품 산업도 관심이 가는 영역입니다. 다만 이미 고평가에 들어서 있어서 적당한 가격에 매수를 할 기회를 기대해 봅니다.

2차 전지 부문도 관심이 있습니다. 특히 전기차 시장의 성장에 기대를 걸어봅니다.

위의 보고서는 주로 수출 업체에 집중된 얘기여서 빠진 부문이 있는 것 같은데요. 통신 부문도 관심이 갑니다. 통신은 4차 산업 혁명의 인프라로 거의 모든 산업 분야와 연결되어 성장할 것으로 생각합니다. 최근 다양한 통신 결합 상품들 - 인공지능 스피커, 주문형 비디오, 교육 채널 등 - 의 출현과 기업들의 클라우드(Cloud) 도입은 통신사의 새로운 수익원이 될 것으로 예상해 봅니다. 

2019년에 희망을 가져봅니다.

키움증권에서 진행하는 <2019 글로벌 주식 전망> 세미나에 참석했습니다.

국내 증권사를 통해 해외주식 투자가 가능해지면서, 해외 주식 투자 정보를 제공하고 홍보하는 행사가 생겨나는 것 같습니다. 글로벌 증시 전망에 대해서는 (투자를 독려하기 위해서인지??) 밝은 전망을 설파했습니다.  세미나에서 나온 몇가지 주장을 정리해 봅니다.

- 글로벌 증시는 대세 상승중이며, 최근 10월의 하락은 단기 조정이다

-  연준의 금리 인상, 미중 무역전쟁으로 펀더멘탈은 영향을 보이지 않고 있다.

   ==> 기업들의 수익이 하락하는 모습이 없다~~

- 현재 기업이 수익을 살펴볼 때, 글로벌 증시는 20% 정도 상승 여력이 있다. 

    ( 지금 수익으로 미래 수익을 평가할 수 있을까? 연관성이 어느 정도일까 ???? )

- 미국 나스닥이 가장 상황이 좋아 보인다. 독일, 일본, 프랑스 등도 20% 이상 상승 가능성이 있다

- 나스닥의 경우 IT와 바이오에 주목하라. 특히 4차 산업혁명에 관련주에 주목하라.

- 달러, 유가, 금리가 2019년에는 안정될 것이다. ( ??? 진짜????  )

미중 무역전쟁의 결과에 대한 예상은 흥미로왔습니다. .

결론적으로 미국의 승리가 될 것이고, 그 결과에 대한 예상은 1985년에 일본과 미국 사이의 플라자합의와 비슷할 것으로 보는 견해입니다.  (참고 : 중국판 플라자 합의 밀어붙이나 ) 일본에 대한 무역적자가 늘어나던 시기에 엔화 가치를 절상하는 합의를 통해 적자 해소에 나섰던 것처럼, 중국 위안화의 가치를 절상하게 된다는 것입니다. 

                               <이미지 출처 : 연합 뉴스 >

그리고, 상승가능성이 높은 나스닥 종목에 대한 소개가 있었습니다.

대표적으로 IT 쪽의 아마존, 구글, 엔비디아, 마이크로소프트, 넷플릭스 등과 바이오쪽의 화이자(Pfizer), 머크(Merck), 애비(Abbvie), 암젠(Amgen), 노바티스(Novartis) 등이 포함되었습니다. 각각의 종목마다 40% ~ 80% 정도의 성장 가능성에 대한 언급이 있었습니다. 

이와 같은 평가는 회사의 실적을 기반으로 했다고는 하지만, 증권사 입장이 포함된 것임을 잊지 말아야 할 것 같습니다.